【 时间：2020/4/23 8:02:47】
| 港元逾四年来首触强方“红线”，国际资金借道香港藏何玄机 □本报记者 张枕河 金管局连续注资 根据香港自1983年起实施的联系汇率制度，美元兑港元存在正常浮动区间：7.75（强方 兑换保证）至7.85（弱方兑换保证）。如果港元汇率触发强方兑换保证，香港金融管理局会 买美元、沽港元，将美元兑港元稳定在不低于7.75的水平；如果港元汇率触发了弱方兑换保 证，则进行反向操作，将美元兑港元稳定在不高于7.85的水平。联系汇率制度旨在确保货币 及外汇市场运作顺畅。 在21日港元触发“强方兑换保证”之际，香港金管局已从市场买入美元，同时沽出15.5 亿港元，银行体系总结余将相应增加此数额。此外，金管局从21日开始至5月中旬分4次减发 外汇基金票据，增加港元流动性，21日已减发50亿港元。 而在21日美国股市收市后，香港金管局再度承接3.6亿美元买盘，向银行体系再注资 27.9亿港元，全日两度注资共43.4亿港元。4月22日，港元汇价继续保持强势，再次触发强 方兑换保证，香港金管局再次出手买入美元，沽出15.5亿港元。 由此，香港银行体系总结余将上升至649.74亿港元。此外，香港金管局还于22日宣布， 设立临时性美元流动资金安排，为持牌银行提供美元流动性支援，提供的流动性总额为100 亿美元。 对此，香港金管局总裁余伟文表示，近期港元汇率偏强，主要原因是市场套息活动和股 票投资相关的港元需求均有所增加，而且除了目前市场对港元的殷切需求之外，财政开支增 加也使得港元需求上升。余伟文还表示，鉴于新冠肺炎疫情为全球经济带来的风险不断变 化，金融市场仍然会出现十分大的波动，金管局会继续监察市场情况，维持香港的货币和外 汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保货币稳定。 针对金管局的出手行为，星展银行（香港）财资市场部董事总经理王良享表示，该行为 并不令市场意外，港美息差近日持续扩大，市场套息交易活跃，这对港元带来支持。 资金缘何追捧港元 值得市场关注的是，这是四年多来香港金管局首度按机制出售港元以捍卫联系汇率制 度。其实从2018年3月开始，港元还多次在7.85的“弱方兑换保证”水平附近波动，期间香 港金管局多次出手买进港元，直到2019年6月港元兑美元开始升值。最近一个月以来，港元 开始明显走强。那么资金为何开始追捧港元？ 不难发现，在最近一个多月的行动中，香港金管局没有完全跟随美联储的降息幅度，导 致港美息差扩大，从而增强了港元资产吸引力。3月15日，美联储紧急宣布降息100个基点至 0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的宽松计划。3月16日，香港金管局在 第一时间宣布将基准利率下调64个基点，至0.86%，并未“跟足”美联储的降息幅度。此 后，1个月期港元hibor与1个月期美元libor的利差随之拉大，接近1999年以来的最高水平。 分析人士表示，此次新冠肺炎疫情导致的金融市场波动加速了港元上涨，新冠肺炎疫情 重创美国经济，美联储出台多项政策刺激经济，连续下调利率并触及零，在货币政策上实施 极度宽松，无限量购买资产，导致美国十年期国债收益率降至历史最低水平。香港金管局尽 管紧跟美联储降息，但是不能跟随美联储一起购买资产，这导致香港的实际利率高企。 布局内地优质资产 港元资产受到资金、特别是国际资金的追捧背后还有什么玄机？不少业内专家认为，随 着香港和内地经济及金融市场联系的日益紧密，不排除资金希望借香港市场布局内地优质资 产的可能。例如，部分同时在内地和香港上市的优质股票，其在香港上市的h股就可能出现 补涨良机。 著名经济学家宋清辉就持此观点。其分析指出，由于美联储连续降息，港元与美元之间 息差增大，导致港元兑美元汇率持续升值。当然，也不能排除部分外资正借道香港市场准备 购买人民币资产。 瑞银证券中国股票策略团队的最新研究也发现，投资者开始在香港市场中搜寻被低估的 a h两地上市个股。恒生ah股溢价指数跟踪的74只个股主要是在金融、周期性和防御性行业 中的央企和地方国企，目前平均市净率低于1倍。其中有些特例，但其作为一个整体，投资 者此前“往往会低配它们”。 该团队指出，自2015年下半年以来，恒生ah股溢价指数如果为100，往往伴随着沪深300 指数触底；该指数为140，则伴随着沪深300指数触顶；2006年以来的中值为120。2020年1月 31日该指数升至136，此后在4月3日时回落至127。在近期流动性放松及有更多财政刺激出炉 的情况下，ah股溢价指数或将下降。 4月21日，港元在当日香港交易时段触发联系汇率机制下1美元兑7.75港元的“强方兑换 保证”，这是2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。随后香港金管局在市场进行了买入 美元、沽出港元的干预措施。近期港元汇率持续保持强势，究其原因，除了美联储“大放 水”导致港美利差扩大之外，也不排除部分国际资金希望“借道”香港市场购入内地资产的 可能。 【中证报】 |