11.5年最惨踩踏后,特朗普要搞14万亿大刺激?国会周末紧急加班,美联储联手14大央行救急,狂泻近尾声?(1)经过30%的跌幅之后,美股股市的市盈率水平跌至16倍左右。相比国债收益率,的确存在较大的吸引力。-亚博188网站

11.5年最惨踩踏后,特朗普要搞14万亿大刺激?国会周末紧急加班,美联储联手14大央行救急,狂泻近尾声?(1)经过30%的跌幅之后,美股股市的市盈率水平跌至16倍左右。相比国债收益率,的确存在较大的吸引力。

【 时间:2020/3/22 21:39:03】


11.5年最惨踩踏后 特朗普要搞14万亿大刺激? 2020年03月22日 18:14 新浪财经-自媒体综合 11.5年最惨踩踏后,特朗普要搞14万亿大刺激?国会周末紧急加班,美联储联手14大央行救 急,狂泻近尾声?   来源:券商中国   原创 时谦   在长期资本管理公司破产之后,当var这个词频频出现网媒或研报时,那意味着已经出 现了大问题。   var(value at risk)中文意指“风险价值”,即在一定概率水平(置信度)下,某一 金融资产或证券组合价值在未来特定时期内可能发生的最大损失。投资者利用这一工具的主 要目标是,通过计算风险价值来控制自己的潜在损失。在波动不大的时候,投资者处于加仓 的状态。然而,一旦出现本周那种历史级别是的波动,投资人就会非常被动,并触发大举减 仓行为。   本周,美股市场经历了2008年10月以来最惨的一周,全球多个市场的高波动率还未能完 全平息,很大可能性就是上述类型投资者带来的。分析人士认为,只有非var类型的投资者 进场,市场波动才会收敛。这种类型的投资者的代表可能包括巴菲特,401k计划,长期主权 投资基金等。而触发这些投资者进场的事件可能既包括估值水平,也包括一些积极信号的出 现。   从目前的情况来看,经过30%的跌幅之后,美股市场的市盈率水平跌至16倍左右。相比 国债收益率,的确存在较大的吸引力。虽然,这是一个危机水平。而从积极信号来看,国会 周末仍在就经济刺激计划进行讨论,白宫经济顾问拉里·库德洛(larry kudlow)表示,该 计划可能相当于美国经济产出的10%,即超过2万亿美元(折合人民币约14亿元)。此前,美 联储连续两天出手,联手全球14大央行,欲解美元之渴。   那么,外围流动性危机是否能够解除?高波动行情是否接近尾声呢?   14万亿元刺激方案呼之欲出   美国国会议员们周末仍在紧急加班,讨论针对新冠疫情的经济求助方案。据悉,这一方 案曾在周五的时候被谈讨论,但当时并未达成协议,最终导致市场再度杀跌,道指再度跌去 近1000点。   白宫经济顾问拉里·库德洛(larry kudlow)表示,该计划可能相当于美国经济产出的 10%,即超过2万亿美元。他还说,小型企业将获得免税假期。尽管目前尚不清楚这是否已被 商定或已列入议程。   据悉,目前参议院承受着巨大压力,他们被要求尽快与众议院和政府达成一项救济计 划。达成这一协议的截止日期是美国时间下周一。拟议的2万亿美元一揽子计划是第三个冠 状病毒缓解计划。特朗普总统本周签署了1000亿美元的一揽子援助计划,其中包括为工人提 供紧急带薪假和免费测试的规定。在此之前,他在本月早些时候签署了一项83亿美元的一揽 子计划,向政府卫生官员和疫苗研发提供联邦援助。若上述协议能够成功达成,市场情绪可 能因此缓解,否则可能还会有一波凌厉杀跌。   拟议中的法案为航空公司分配了500亿美元,为货运航空公司分配了80亿美元,为其 他“陷入困境的企业”分配了1500亿美元。但何为“陷入困境的企业”,目前还没有明确定 义,国会可能会将这个议题留给财政部。   美国银行预计,下周的失业人数可能达到300万,因为一些工人在没有遣散费,带薪休 假或健康保险的情况下被解雇。在危机中,医院也面临设备和人员短缺的问题。另外,特朗 普政府正因重要医疗物资短缺而承受压力。特朗普总统在周六的新闻发布会上说,他没有使 用《国防生产法》命令私营部门制造口罩和通风设备,因为政府已经看到一些公司自愿提供 帮助。   在国会山致力于解决内部经济问题的时候,美联储连续两天出手,联手全球14大央行, 欲解决美元流动性问题。近期,市场对美元的需求越来越多,美元在短期之内升值近7%。法 国兴业银行(15.400, 0.39, 2.60%)策略师kit juckes在一份报告中表示,全球经济活动的 崩溃,使得许多有美元债务的人需要融资,但现在没有足够的美元来做这些事情。   美联储在周四扩大与其他九家央行联手之后,周五进一步宣布计划增加与加拿大银行、 英格兰银行、日本银行、欧洲央行和瑞士国家银行宣布采取协调行动。通过固定的美元流动 性掉期额度进一步提高流动性安排。   为了提高掉期线在提供美元资金方面的有效性,这些中央银行已同意将7天到期操作的 频率从每周增加到每天。这些日常操作将从2020年3月23日星期一开始,并将至少持续到4月 底。中央银行还将继续每周进行84天的到期操作。   这些中央银行之间的互换额度是可用的常规工具,并且是缓解全球融资市场压力的重要 流动性支持,从而有助于减轻这种压力对国内外住户和企业信贷供应的影响。   纽约人寿投资公司(new york life investments)经济学家劳伦古德温(lauren goodwin)表示,融资市场的任何压力都会被注意到,而任何解决它的措施都很重要。将货 币互换额度扩大到更多的国家可以继续改善货币融资限制。   美股狂泻是否已近尾声?   那么,随着美联储和美国政府、国会连续不断的动作,美股狂泻的局面是否会得以改 观?   有丰富海外投资经验的深圳新同方投资向券商中国记者表示,对美元流动性保持关注和 警惕是有必要的,但不应该因此而恐慌。1998年,长期资本的高杠杆债券策略爆仓,引发全 球利率市场流动性担忧,标普500指数在11日内跌去10%。但伴随着纽约联储10月初发起的纾 困,市场很快便恢复平静,用了8个交易日指数便收复了失地。同样,在2008年,也看到了 美联储对贝尔斯登、aig等金融机构的纾困,这告诉市场一个道理——只要美联储愿意接 盘,没有哪颗“流动性地雷”是拆不掉的。   新同方投资还表示,针对新冠疫情,一但有“封城“动作,股市的alpha就会立马改 善。韩国是这样,意大利也是这样。意大利3月10日开始全国封锁,尽管此时本国疫情已略 呈失控态势,但意大利指数的alpha的恶化出现了明显的缓和。有意思的是德国这个带头大 哥——由于一直没有采取严格的封锁措施,以至于从3月10号以后,德国dax指数的alpha恶 化程度,甚至显著超过了意大利。   兴业银行的数据显示,截至3月13日当周,全球非银机构持有的债券市值目前估计约为 36万亿美元,股票市值约为54万亿美元。目前股票市值占非银机构总资产管理规模比例已从 2月初的43%下降至37%,已降至雷曼危机之后的均值以下;债券市值占比从2月初的21%左右 上升至25%,创历史新高。按照本周市场的跌幅,无论是股票还是债券,仓位应该都有显著 下降。   兴业银行经济学家鲁政委团队表示,假定危机持续但非银机构总管理规模不发生显著变 动,则股票占比下降至35%(欧债危机时水平)会带来2.9万亿股票资金流出,极端情况下股 票占比下降至30%(次贷危机时水平)则会带来10万亿资金流出全球股票市场。而从总持仓 来看,全球非银机构股票和债券的总持仓占比仍然有62%,而次贷危机时这一占比仅为50%。 如果极端情况出现,两者占比下降至次贷危机时候的50%,则对应着总计17.5万亿的资金流 出(假定总规模不变的情况下),不过降至这一水平肯定需要目前市场完全没有预期到的新 的大冲击出现。因此,站在眼下的时点,从股票和债券占比的历史数据来看,同时考虑美联 储已经开始采取的一系列注入流动性的举措,在没有新的大冲击出现情况下,股票市场资金 短期的快速流出或告一段落。   摩根大通首席美国股票策略师杜布拉夫科•拉科斯-布亚斯(dubravko lakos-bujas)更 是乐观预计,标准普尔500指数将在2021年初达到3400点。这意味着指数将创历史新高,比 大盘周五收盘的2304.92点高47%。他表示,认识到全球股票市场现在已从最近的高点下跌了 30-50%,股票的风险收益比出现不对称,明年的上涨幅度将明显高于下跌幅度。   不过,悲观者依然不在少数。lvine资本管理公司表示,市场遇到了种种问题,这些问 题隐藏在庞大的牛市势头中。抛售只会暂时减弱,市场仍有很多问题。   有华尔街分析人士认为,自2月19日创下历史新高以来,标准普尔500指数已下跌约 30%,在市场被视为“超卖”之前,可能还会有20%跌幅,并跌破2000点。1929年的大萧条是 熊市最接近的比较。在1929年10月29日股市崩盘后,标准普尔500指数在不到三年的时间内 下跌了86%,直到1954年才恢复到之前的峰值。4月中下旬,当欧洲极端封锁有所减轻的时 候,可能会出现空头回补的机会。   a股投资者需要关注五大指标   对于a股市场的投资者而言,虽然经历过杠杆爆破的行情,但对于发达市场复杂的产品 结构,我们可能依然知之甚少。但这并不妨碍通过一些简单指标来观察外围市场的变化。   一是美元。由于美联储联手14大央行集体行动,周五美元终于止住了下跌的势头。从目 前的情况来看,美联储的政策指向相当明确,连续两天出手,都是旨在化解美元指数上涨过 快的压力。若美元持续上行,美联储应该会还加大力度。因此,美元上升的势头在短期之内 应该已经缓解。   二是石油。本轮全球资本市场惨烈杀跌,石油在后面的助推作用巨大。若非石油,股市 无不应如此惨烈。周五,原油仍在杀跌当中。   不过,也出现了一个好消息。据媒体报道,近日,美国一名官员表示,特朗普政府计划 向沙特派遣一名能源特使,以便于与沙特就稳定全球原油市场展开工作;该能源特使将在沙 特与对方的国务院官员和能源部门官员密切合作至少几个月时间。后续,仍要继续观察沙特 和俄罗斯方面的表态。   三是黄金。黄金向来都有避险功能,但这一波全球杀跌中,该品种亦未能幸免。这就是 流动性危机的残酷一面:卖掉一切,只要现金(也可以说美金)。若流动性危机能够缓解, 黄金的空头应该会有一次回补。这也是全球综合型资管公司回归正常化配置的一个重要指 标,因此,观察黄金的走势亦很有意义。同样,我们也可以看到,上周五虽然美股仍然大 跌,但黄金开始反弹。   四是股市波幅。这是一个情绪指标,近半个月,由于新冠疫情蔓延,原油价格狂跌,流 动性危机突现,全球股市的波动率来到一个历史高位,情绪十分不稳定。股市若要回归正 常,情绪必然要先行。那怕是出现继续下跌的情况,只要不是狂泻,对于a股市场来说,冲 击都会要小很多。同样,周五美股继续暴跌,但vix指数并未再度狂飙,反而出现了较大的 调整。该指数曾在本周达到历史新高84以上,但周五收报仅为66。   第五是北上资金。周五,北上资金出现了近期罕见的近流入,不过这大概率因为富时罗 素纳入a股带来的被动资金。因此,周五北上资金的动向还不足以作为外资回流的信号。   接下来的一周可能非常关键,北上资金若能够持续回流,意味着外围流动性危局已解。 否则,仍需要继续观察。
网站地图