【 时间：2014-6-23 18:14:39】
| 中金下半年展望:a股将走出阴霾 现波澜壮阔行情 2014年06月23日 15:21 中金公司 我有话说(274人参与)评论中大奖（274人参与） 收藏本文 上半年窄幅腾挪，下半年波澜壮阔 上半年大盘指数震幅之低在近年少见。考虑到其间市场看空之声此起彼伏，上证指数走势可谓“稳健”，并未出现单边大幅下跌，而是在约200点区间内窄幅腾挪，反应出增速放缓带来的风险以及政策放松、改革持续发力这一反一正两股力量的胶着。 截止目前，市场进展未大幅偏离我们在2014年年度展望中列举的看多逻辑。展望下半年，政策进一步放松将助力流动性的改善以及增长预期的稳定；而持续的改革将提高效率并改善中国中长期的增长可持续性；大盘蓝筹股估值处于历史低位。综合这些因素，尽管短期区间震荡的走势可能仍将继续，但我们对下半年市场走势乐观，并维持2014年全年策略展望中给出的年内市场将实现15-20%的收益目标。 调低自上而下的2014e盈利预测到7.8%，流动性好转将支持估值 我们的年度收益预测一部分来自盈利增长的支持，一部分来自估值的小幅扩张。基于中金宏观组调低的名义gdp增长及价格预测、以及地产组对地产新开工增长假设，我们将a股自上而下的盈利预测调低到7.8%(之前14-15%)。但盈利增速的调低并未影响我们对全年收益目标，因为我们预期下半年流动性的宽松将带来估值的小幅提升。 流动性环境在逐渐变得宽松 尽管有新股发行扰动，整体流动性有望在下半年继续改善。政策放松在继续；人民币有小幅升值趋势；海外资金对a股兴趣增强；沪港通开通在即；上市公司主要股东在主板持续实现净增持；资本市场的其他改革也在引导机构投资者的发展。在这样的背景下，我们相信市场流动性在下半年继续改善是大概率事件。 操作及主题建议：逐渐转向更积极的配置，依然偏向大盘 行业配置：我们年初至今行业配置的逻辑是坚持“周期反转与成长分化”。结合目前市场环境，我们上调券商到超配，下调建材(水泥)到标配。总体看好地产、钢铁、券商、保险等低估值周期与大消费板块(医药及食品饮料、汽车、家电)。 投资主题：下半年市场重要的主题包括国企改革、沪港通、优先股、新能源等。相关主题及个股我们在主题系列报告中有详细阐述。 组合调整：中金策略模拟组合自去年年底设立以来取得1.3%的绝对收益(超出同期沪深300(2134.110, -2.62, -0.12%)指数约10个百分点)。这次调整加入益佰制药(38.54, -0.04, -0.10%)、航空动力(22.97, 0.01, 0.04%)，加仓鞍钢股份(2.89, -0.01, -0.34%)，剔除海螺水泥(15.78, 0.11, 0.70%)、赛轮股份(11.23, -0.10, -0.88%)、招商轮船(2.31, -0.01, -0.43%)。目前组合权重靠前的重仓股包括国投电力(5.08, 0.03, 0.59%)、美的集团(18.00, -0.37, -2.01%)、海通证券(9.05, 0.00, 0.00%)、万科a(8.15, 0.02, 0.25%)、中国平安[微博](39.68, -0.35, -0.87%)、招商银行(10.10, -0.11, -1.08%)、恒瑞医药(33.51, 0.57, 1.73%)、天士力(38.33, -0.43, -1.11%)、科达洁能等。 大小盘：继续偏向中大盘。2013年领涨中小盘的多数板块在2014年面临估值偏高、基本面弱化的特征，不支持中小盘成长股持续上涨。 |