【 时间：2024/6/29 14:50:10】
| 积极信号提振市场预期 机构称a股下半年机会大于风险 吴玉华 胡雨 中国证券报·中证网 2024-06-29 09:36 上半年a股收官，市场经历一波三折，估值洼地进一步凸显。wind数据显示，截至上半年末，a股上市公司总市值为80.95万亿元。上半年，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.25%、7.10%、10.99%。红利板块表现抢眼，银行板块逆势上涨17.02%，是上半年涨幅最大的板块，最牛股票是上半年涨超370%的正丹股份。 下半年a股市场画卷即将展开，经过持续调整后，分析人士认为，下半年国内宏观流动性仍将维持相对宽松态势，增量资金将温和流入市场，国内宏微观基本面将逐渐修复，上市公司盈利有望持续复苏，市场中枢有望上行。 上半年一波三折 上半年a股收官，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.25%、7.10%、10.99%，分别报收2967.40点、8848.70点、1683.43点。 回顾上半年的a股市场，可谓是一波三折。上半年市场可以分为三个阶段：第一个阶段是从年初至2月初的持续下探阶段，上证指数最低报2635.09点，深证成指最低报7683.63点，创业板指最低报1482.99点，三大指数均回调明显。第二个阶段是从2月初到5月中旬，在资金的推动下，市场情绪回升，a股市场持续反弹，上证指数最高逼近3200点，深证成指最高站上9800点，创业板指最高站上1900点。第三个阶段是从5月中旬以来的持续回调阶段，三大指数均出现一定回调。上半年，红利板块表现抢眼，cpo、低空经济、半导体、消费电子等成长板块均出现过阶段性上涨。 wind数据显示，上半年，申万一级31个行业中，银行、煤炭、公用事业行业涨幅居前，分别上涨17.02%、11.96%、11.76%，家用电器行业涨逾8%，石油石化行业涨逾7%；综合、计算机、商贸零售行业跌幅居前，分别下跌33.34%、24.88%、24.59%，社会服务、传媒、医药生物、房地产行业均跌逾20%。 wind数据显示，剔除上半年上市的新股，上半年a股市场共有793只股票收益为正，278只股票涨幅在20%以上，59只股票涨幅超过50%。上半年十大牛股分别为正丹股份、万丰奥威、新易盛、嘉益股份、宇通客车、金盾股份、山推股份、沃尔核材、新集能源、中信海直，其中有5只股票涨幅超过100%，涨幅最大的正丹股份累计上涨371.77%，总市值从年初的27.61亿元增长至141.64亿元，期间出现6次20%涨停，从年内低点到高点，正丹股份一度涨超10倍。 上半年红利板块持续上涨，大市值龙头股表现抢眼。农业银行、工商银行、交通银行、中国移动、中国海油等一批龙头股均在上半年创下历史新高。兴业证券首席策略分析师张启尧表示，年初以来龙头风格、核心资产成为超额收益的重要源头。今年以来，上证50、沪深300等大盘指数超额收益显著。中国证券报记者统计了申万31个一级行业年初以来的涨跌幅中位数发现，各行业中的市值前5大龙头股，除银行以外均较行业整体表现出明显的超额收益。 迎三大积极信号 wind数据显示，截至6月27日，上半年北向资金累计净流入336.29亿元，其中沪股通资金净流入692.96亿元，深股通资金净流出356.67亿元。借道etf流入市场的资金超3960亿元。此外，上市公司回购金额超980亿元，创历史同期新高。 a股市场上半年资金面表现积极，展望下半年市场的流动性和增量资金，招商证券首席策略分析师张夏表示，从增量资金的角度来看，资金需求端在政策调节下继续保持低位，预计2024年下半年国内增量资金温和净流入。在中国经济和企业盈利整体趋于平稳的背景下，受海外美联储降息预期反复影响，预计美元指数和美债收益率维持震荡，外围流动性环境弱改善，二级市场资金供求整体仍将维持紧平衡。 “年初以来国内宏观流动性相对宽松，十年期国债收益率一度下行至2.23%，长短端利差走阔。年初至今m2和社融同比增速均回落至近年低位。”中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，展望下半年，在我国经济内生增长动能改善仍需政策支持的背景下，货币政策可能仍有放松空间，目标和手段注重“精准有效”。海外方面，下半年美国经济有望降温、通胀回落，美联储降息或逐渐开启，货币政策外部压力释缓且带来全球资金再配置。 同时，a股基本面有望修复。海通证券策略首席分析师吴信坤表示，近期地产政策加速落地，往后看，随着稳增长存量政策落实和增量政策逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，预计下半年国内宏微观基本面将逐渐修复。 李求索认为，今年一季度a股盈利增速同比下滑4.1%，可能是年内偏低水平。随着物价因素边际改善和复苏深化，下半年盈利增速可能好于上半年，a股企业资产负债表仍相对健康，未来需求侧边际修复有望带动roe周期性改善。 “上市公司盈利周期一般在3-4年左右，从最近几期盈利表现来看，目前预计正处于新一轮盈利复苏的起点。尽管盈利修复仍有波折，但不改修复趋势。”张夏表示，下半年随着地产及扩大内需政策不断落地，a股上市公司盈利有望持续复苏。 中信证券首席策略分析师秦培景表示，高质量发展导向下，企业淡化规模扩张、重视盈利能力，roe改善或将成为本轮盈利周期修复最主要的特征。在一季报盈利筑底之后，2024年a股上市公司盈利或将呈现缓慢修复态势，预计全年盈利同比增速（中证800口径）将从2023年的-2%回升至 1%，内需消费、供给格局较好的制造业、科技和医药板块有望成为全年结构性亮点。 政策层面，中信证券宏观和政策首席分析师杨帆表示，虽然宏观总量运行仍有压力，但预计政策会持续聚焦新动能，带来其全面发力，经济结构中的亮点将更加凸显。 “下半年货币与财政政策有望继续协同发力。”李求索表示，财政政策上，超长期特别国债已经发行，关注在新质生产力、设备更新和以旧换新、地产等方面可能的支持。 下半年看好大盘风格 在经历a股上半年行情的一波三折之后，截至上半年末，wind数据显示，万得全a滚动市盈率为16.25倍，沪深300滚动市盈率为11.84倍，处于历史低位。 基于政策、流动性宽松及增量资金流入市场、基本面复苏的积极信号，对于下半年a股市场，机构普遍预期乐观。 中信证券首席经济学家明明认为，当前股市估值仍处于历史较低水平，未来股市大幅调整的风险已经明显收敛。但正如同经济周期缺乏短期向上快速反弹的动能，股市估值的修复也需要等待政策发力或全球流动性改善等利好因素的催化。 秦培景表示，过去3年压制a股表现的经济动能转换、资本市场生态等都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年a股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动。a股市场下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的peg框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。 “在基本面和资金面双双改善的情况下，下半年a股指数中枢相较上半年有望进一步抬升。”吴信坤表示，随着政策落地见效推动宏微观基本面改善，企业盈利复苏支撑a股中枢上行，市场中期主线将逐渐明晰，低估低配、业绩弹性更大的白马板块或将占优。 李求索表示，当前a股对于全球投资者而言具备较好的投资吸引力。展望下半年，宏观范式转变下中外金融周期分化，结合我国积极的稳增长政策及中长期改革，今年投资者预期最为悲观时期可能已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，市场机会大于风险。 中国银河证券策略分析师、策略组组长杨超表示，下半年，宏观经济修复力度有望持续上升，a股业绩有望企稳回升。当前a股估值处于历史中低水平，基本面好转带动投资者风险偏好回升，a股震荡上行概率将大幅提升。主题风格方面，下半年，大小盘风格比较中看好大盘，小盘股行情有望逐步提升；成长价值风格走向更加均衡，价值股略占优。随着中美利差不断收窄，成长股的胜率也会大幅提升。 |