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| 究竟｜小作文刷屏，监管调研头部量化私募关注哪些问题？ 2024年03月23日 08:37 澎湃新闻 近日，有传闻称，监管部门实地摸底国内头部量化私募，此外，监管要求量化指增选股需要对标成分股的60%。澎湃新闻记者对此进行了求证。 监管方面展开量化私募调研 对于传闻中所称“监管部门实地摸底国内头部量化私募”，多家量化私募向澎湃新闻记者表示消息确切。 一家头部量化私募相关人士表示，近期确有监管机构对公司进行了走访调研，“出发点就是要管好我们，希望我们在规范中发展，稳健健康发展，也想听听业界的想法，有啥意见建议。”在他看来，这种调研都是定向沟通的，每家聊的侧重点也不同。 另一家大型量化私募则透露，监管部门调研的内容涉及了公司的管理规模、策略模型、交易频率等方面，对业绩波动、风控体系、市场风险、dma（多空收益互换）产品运行情况等都有所关注。 不仅如此，监管机构还通过座谈的方式，召集多家头部量化私募进行交流。 “实际上，量化私募已经开始常态化向监管报送相关资料，沟通机制已经非常通畅了，特别是市场有大幅度波动的时候，监管会特别关注量化私募的操作情况。”某百亿量化私募市场人士告诉澎湃新闻记者。 dma策略“三个不新增” 还有消息称，部分量化私募在备案新量化产品时，须向有关部门签署dma业务相关承诺函。 据澎湃新闻记者了解，承诺函包含三个方向：一是不新增新的合约，即涉及dma策略的收益互换到期后不再展期；二是不新增投资人，即过往未投资过dma产品的投资人，不允许向其出售dma产品；三是不新增募集规模，即保持dma策略存量规模不变，不再新增。 “此前做过dma业务的私募，在备案新量化产品时，需要签署相关承诺。”前述百亿量化私募市场人士表示，承诺函并非强制签署，此前没有开展此业务的私募可以不签，必要时提供书面说明即可。 一位中型量化私募人士认为，监管的做法就是短期先清理dma存量，影响主要在之前有布局资管dma产品的管理人。事实上，监管此前就要求券商对dma业务进行申报，从而统计该业务的具体规模。近期，监管开始直接统计和了解量化私募的具体规模与策略，进一步核实。 所谓dma业务，一般指的是私募管理人通过和券商收益互换对冲加杠杆的交易模式，以市场中性策略为主，并带有2到4倍交易杠杆。 今年开年以来，中小市值个股迅速下跌，尤其是微盘股重挫，宣告了去年以来由微盘股主导的行情快速终结，使得大批从微盘股暴露中获益的量化私募超额收益迅速回撤。 此前，针对媒体报道私募基金dma业务收紧的消息，证监会回应称，dma是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来dma业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。dma业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对dma等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。 量化指增要求对标60%成份股？ “监管要求量化指增选股需要对标成份股的60%”也是被热传的“小作文”之一。 澎湃新闻记者从业内了解到，近期，监管确有与多家量化私募沟通、征求意见，对此进行探讨，但不涉及存量的产品。截至目前，相关规定还在讨论中，征求行业意见。 某中型量化私募人士对澎湃新闻记者表示，所谓对标成份股的60%，主要是对量化产品的命名进行规范，并不是干预量化策略。例如，如果要全市场选股，就不能叫指增产品；如果要发指增产品，就应该跟踪指数，在指数的范围内选股。 量化指增策略是量化行业中规模最大的一类策略，近几年快速发展。过去3年小微盘股相对比较强势，有些量化模型可能在小微盘股上暴露较多，获取的超额收益也相对较多。因此，当春节前小微盘突然大跌时，即便不少产品虽然叫沪深300、中证500、中证1000等指数增强，自身的“风格漂移”， 配置了大量指数成分股以外的个股，收益出现了比较急速地回撤。 有私募业内人士指出，如果对私募量化指增选股产品中对标成分股进行比例限制，那么以后市场上空气指增类产品的数量可能会增多。也就是说，量化模型无论输出怎样的持仓，其采取的量化方式都在全市场范围内进行选股操作，不会跟踪任何指数，因此也不会受到条件限制。 |